就在希臘主權(quán)債務(wù)償還能力不斷惡化之時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將注意力投向我國(guó)地方政府負(fù)債率和償債能力上來，尤其是地方政府融資平臺(tái)的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)再度進(jìn)入人們的觀察視野。
數(shù)萬億元地方融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模浮出水面
從美國(guó)次貸危機(jī)到歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，從雷曼兄弟到冰島、希臘，但凡出現(xiàn)危機(jī)的機(jī)構(gòu)和國(guó)家，無一不是債務(wù)償還能力出現(xiàn)了問題，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿金融危機(jī)始末，成為足以讓業(yè)內(nèi)人士高度警惕的詞匯。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未雨綢繆，國(guó)內(nèi)的一些專家也將目光聚焦到我國(guó)地方政府債務(wù)問題上來。
“去年以來，我國(guó)地方政府各類融資平臺(tái)開始大幅度增加，我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在今年前幾個(gè)月的新增貸款中，有相當(dāng)一部分貸款流向了地方政府投融資平臺(tái)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長(zhǎng)魏加寧日前在一個(gè)論壇上說。
所謂地方政府融資平臺(tái)，是指地方政府發(fā)起設(shè)立的融資工具，它以土地等國(guó)有資源和資產(chǎn)作為抵押，以地方政府隱性擔(dān)保的方式，達(dá)到向銀行借貸實(shí)現(xiàn)融資目的。因其增加的是政府的隱性赤字，因此最初并未被人們所察覺。
然而，地方政府融資平臺(tái)的貸款規(guī)模正快速增加。據(jù)監(jiān)管部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年此時(shí)全國(guó)共有地方政府投融資平臺(tái)３８００家左右，總負(fù)債規(guī)模５．２６萬億元。而新近中金公司發(fā)布的一份報(bào)告披露，截至去年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額約為７．２萬億元，其中去年新增額為３萬億元。
“考慮到今后兩年地方政府后續(xù)貸款２萬到３萬億元，到２０１１年末，地方融資平臺(tái)負(fù)債恐將達(dá)到１０萬億元左右。”中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝測(cè)算認(rèn)為，如果不加重視，保守估計(jì)，不出三年融資平臺(tái)負(fù)債總規(guī)模將可能翻番。
不過，需要說明的是，現(xiàn)有地方政府融資平臺(tái)的負(fù)債規(guī)模占全國(guó)ＧＤＰ比重仍不到三分之一，即便把中央政府所持國(guó)債和外債量都考慮在內(nèi)，我國(guó)總體負(fù)債規(guī)模占ＧＤＰ比重仍不超過５０％。這一比例與美國(guó)、歐盟、英國(guó)等超過８０％，希臘、意大利超過１００％的比重相比要低很多，可以說仍處于國(guó)際上最穩(wěn)健水平之列。
地方融資平臺(tái)負(fù)債的遠(yuǎn)慮與近憂
“如果說很多國(guó)家刺激政策的代價(jià)是狂飆的主權(quán)債務(wù)問題，在中國(guó)則表現(xiàn)為一些地方政府融資平臺(tái)的債臺(tái)高筑。發(fā)達(dá)國(guó)家付出的代價(jià)是財(cái)政赤字和主權(quán)債務(wù)激增，而我國(guó)的代價(jià)可能是一些地方政府負(fù)債和銀行不良貸款的增加。”花旗集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)地方政府融資平臺(tái)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不容小視。
隨著過去兩年來地方政府融資平臺(tái)數(shù)量和規(guī)模的飛速增長(zhǎng)，越來越多的專家開始擔(dān)心，由于一些地方特別是縣級(jí)以下政府融資平臺(tái)法人治理結(jié)構(gòu)不完善，責(zé)任主體不清晰，操作程序不規(guī)范，一旦融資平臺(tái)的項(xiàng)目投資不能收回成本，這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化，給這些地方的財(cái)政造成巨大壓力，甚至最后不得不由中央財(cái)政和商業(yè)銀行埋單。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，雖然中國(guó)政府債務(wù)違約的總體風(fēng)險(xiǎn)仍然有限，但近期地方政府資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張不對(duì)稱地加大了地方政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。
而近期樓市成交量的暴跌加大了這種擔(dān)心。“在一些地方，融資平臺(tái)還款過度依靠土地出讓收入，在當(dāng)前樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量有可能打折扣。”沈明高指出。
值得注意的是，為減輕地方財(cái)政壓力、避免地方融資平臺(tái)資金鏈斷裂，適度寬松的貨幣政策可能會(huì)延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，資金成本將繼續(xù)保持低水平，這可能會(huì)帶來過剩產(chǎn)能的繼續(xù)累積及資產(chǎn)價(jià)格的繼續(xù)爬升，成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的又一大風(fēng)險(xiǎn)。
破解風(fēng)險(xiǎn)需多管齊下