“這種類比是不恰當的。”關鐵良說。“股市沒有實現普遍分紅，股市估值就沒有理論基礎。”當股票的股息率(分紅金額÷股價)為5%時，相應的市盈率是20倍(1÷0.05＝20)。“如果多數上市公司不分紅，那么就不能說股市平均市盈率20倍為合理估值。”關鐵良說，合理估值就是假設買入股票后股價不漲，光靠分紅就能獲得超過銀行一年期存款利息的收益。目前中國股市中符合這個標準的股票不超過10只，還不到全部股票的5%。這與美國、英國股市都很不一樣。
“從分紅的角度講，養老金此時入市也是有相當風險的。”關鐵良說。
他認為，如果想讓養老金投資股市具有高度安全性，必須改革新股發行制度，壓縮“三高發行”，同時建立帶有一定強制力的上市公司分紅制度。只有這樣，養老金入市才能使國民放心。
但也有分析師認為，目前養老金入市是安全的。南京證券分析師季永峰表示，目前滬深兩市日成交額合計約1000億元，比最高時4000億元萎縮了四分之三，說明大小非大小限拋壓已經大大減輕，只要一點增量資金就可以抬起大盤。5800億元具有乘數效應，它帶動的其他場外資金可能是其數倍，足夠掀起一波較大行情。目前的下跌，僅僅是獲利回吐，是在建構W底的右側，因此曙光仍在前頭。（中新網）