羊城晚報(bào)記者 黃婷
近期，湖北“豪擲重金”整合設(shè)立500億元母基金的消息引發(fā)關(guān)注，這一超級(jí)母基金由規(guī)模為100億元的長(zhǎng)江創(chuàng)投基金和400億元的長(zhǎng)江產(chǎn)投基金兩只母基金組成，有望引導(dǎo)放大設(shè)立5000億元的各類(lèi)基金。
羊城晚報(bào)記者注意到，這也是近年來(lái)“城市投行”發(fā)展提速的一個(gè)縮影。根據(jù)投中研究院發(fā)布的《2021年政府引導(dǎo)基金專(zhuān)題研究報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》)，截至2021年末，我國(guó)政府引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模增速均有較明顯回升；而今年以來(lái)，全國(guó)至少有15家百億母基金設(shè)立。
而聚焦粵港澳大灣區(qū)的科創(chuàng)高地，“投早”“投小”更成為了不少母基金的定位。早在2018年3月，深圳就設(shè)立了一支總規(guī)模為100億元的深圳天使母基金；而廣州科技創(chuàng)新母基金已累計(jì)認(rèn)繳出資21只子基金近20億元，撬動(dòng)社會(huì)資本超60億元。
表現(xiàn)火出圈
政府引導(dǎo)基金規(guī)模“井噴”
何為母基金？即私募股權(quán)投資母基金，可分為政府引導(dǎo)基金、國(guó)資市場(chǎng)化母基金和民營(yíng)市場(chǎng)化母基金，而國(guó)內(nèi)絕大部分母基金都是中國(guó)式母基金，兼具資金配置和政策引導(dǎo)功能，其中政府引導(dǎo)母基金是主力，在中國(guó)母基金數(shù)量和規(guī)模占比約2/3。
《報(bào)告》顯示，2021年全年，政府引導(dǎo)基金設(shè)立數(shù)量和自身規(guī)模較2020年實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，增幅分別達(dá)77%與207%。在疫情防控常態(tài)化下，政府引導(dǎo)基金作為供給端的調(diào)節(jié)抓手需承擔(dān)更大責(zé)任。
羊城晚報(bào)記者注意到，在湖北整合設(shè)立500億元母基金之前，已有不少城市憑借在創(chuàng)投領(lǐng)域的突出表現(xiàn)而“出圈”。
早在2003年，深圳就出臺(tái)了國(guó)內(nèi)首部創(chuàng)業(yè)投資地方性法規(guī)，一大批有影響力的本土風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)，作為政府投資平臺(tái)的深投控，在2020年一舉成為深圳首個(gè)步入世界500強(qiáng)的國(guó)企；而合肥政府出巨資建立基金平臺(tái)，先后投資京東方，押注半導(dǎo)體，接盤(pán)科大訊飛，引入蔚來(lái)、大眾，投資維信諾等，打響了“最牛風(fēng)投機(jī)構(gòu)”的名號(hào)……
不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，催生了政府引導(dǎo)基金不同的投資方式。例如，深圳的政府引導(dǎo)基金數(shù)量最少，但平均規(guī)模達(dá)38億元，也就是說(shuō)，比其他城市更加集中，并投向市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，稱(chēng)為盲池基金；而不少地區(qū)則設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，引入重大項(xiàng)目，更加精準(zhǔn)地培育產(chǎn)業(yè)。
暨南大學(xué)南方高等金融研究院副院長(zhǎng)謝寶劍分析稱(chēng)，盲池基金的投資組合不確定，當(dāng)?shù)仨?xiàng)目要有一定的比例；深圳選擇盲池基金的模式，是因?yàn)槠錉I(yíng)商環(huán)境和創(chuàng)業(yè)環(huán)境優(yōu)于全國(guó)大多數(shù)城市，同時(shí)深圳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的市場(chǎng)化程度較高，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)選擇優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目的可能性是較大的。
產(chǎn)業(yè)以投促引
“扎堆”鎖定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
設(shè)立政府引導(dǎo)基金，往往是各地在產(chǎn)業(yè)布局方面的先手棋。湖北近期大手筆投資的目的，正在于“助力湖北產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。合肥市投資促進(jìn)局相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示，合肥國(guó)資已成為合肥戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的助推器和牽引繩。
以往的產(chǎn)業(yè)扶持政策是財(cái)政資金直接扶持，經(jīng)過(guò)政府部門(mén)層層審批后，再將資金給到被扶持企業(yè)。光大銀行分析師周茂華對(duì)羊城晚報(bào)記者表示，與直接的財(cái)政資金支持相比，兩者差異主要在于支持效率不同，前者更多通過(guò)市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作、規(guī)范“募投管退”管理，厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，提升資金使用效率。此外，還能撬動(dòng)更多資源流入相關(guān)產(chǎn)業(yè)、加快地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
根據(jù)《報(bào)告》中揭示的政府引導(dǎo)基金對(duì)投資領(lǐng)域的要求，88%的國(guó)內(nèi)基金規(guī)定可投資于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，43%規(guī)定可投資于地方特色產(chǎn)業(yè)，33%規(guī)定可投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。
對(duì)于政府引導(dǎo)基金鎖定戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，周茂華認(rèn)為，某種程度上這有助于引導(dǎo)資源集聚，加快國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。“但如果未充分進(jìn)行論證研究，盲目上馬項(xiàng)目，可能出現(xiàn)欲速不達(dá)、資源浪費(fèi)情況，畢竟各省份在人才、產(chǎn)業(yè)、資源、市場(chǎng)等方面稟賦存在差異。”
在謝寶劍看來(lái)，盲目跟風(fēng)容易造成“千城一面”的情況，且各個(gè)地方政府的財(cái)政實(shí)力不同，而當(dāng)下地方債高企不下，更要讓有限的資金投入到有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域，否則很難撬動(dòng)社會(huì)資本。
“投早”“投小”
大灣區(qū)掀起母基金投資熱潮
此外，政府引導(dǎo)基金向區(qū)縣一級(jí)下沉，也成為母基金發(fā)展的一大趨勢(shì)。從時(shí)間上看，從2021年4月開(kāi)始，大規(guī)模區(qū)縣級(jí)引導(dǎo)基金紛紛設(shè)立，主要集中于江蘇、山東、浙江等省份。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，2022年區(qū)縣級(jí)政府的引導(dǎo)基金將會(huì)成為中國(guó)母基金行業(yè)的重要力量。
對(duì)于區(qū)縣級(jí)政府設(shè)立引導(dǎo)基金的目的，謝寶劍認(rèn)為，主要是為了培育當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)，從而拉動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)，基金規(guī)模與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政收支水平也緊密相關(guān)。而相比省市的引導(dǎo)基金，區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金委托給市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)管理的比例較高。
2021年以來(lái)，粵港澳大灣區(qū)母基金市場(chǎng)迎來(lái)一股投資熱潮。根據(jù)母基金研究中心發(fā)布的《2021上半年中國(guó)母基金全景報(bào)告》，廣東地區(qū)的母基金近50家，新增母基金數(shù)量和現(xiàn)有母基金的數(shù)量及規(guī)模上均名列全國(guó)第二。
科技創(chuàng)新成為不少大灣區(qū)母基金的重要標(biāo)簽。2021年11月，由國(guó)家發(fā)展改革委主管的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)，聯(lián)合中央企業(yè)、科技龍頭企業(yè)、地方政府，共同發(fā)起成立的粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金正式成立，總規(guī)模規(guī)劃1000億元，是專(zhuān)注于粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新關(guān)鍵領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資基金。
為支持早期科技企業(yè)發(fā)展壯大，各地市也在發(fā)力母基金與創(chuàng)投。以廣州為例，2021年7月發(fā)布的《關(guān)于新時(shí)期進(jìn)一步促進(jìn)科技金融與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出要加快建設(shè)風(fēng)投創(chuàng)投之都。而對(duì)于備受關(guān)注的廣州科技創(chuàng)新母基金，根據(jù)實(shí)施細(xì)則的征求意見(jiàn)稿，將重點(diǎn)培育一批廣州未來(lái)獨(dú)角獸創(chuàng)新企業(yè)和專(zhuān)精特新企業(yè)。