又一家頭部私募旗下產品跌破預警線。

　　4月19日，澎湃新聞記者獲悉，百億量化私募靈均投資旗下的部分產品跌破預警線。據靈均投資介紹，靈均靈廣量化對沖增強相關產品單位凈值為0.849元，低于預警線。

　　由于近期市場的大幅波動，已有多家頭部私募旗下產品跌破預警線，也有百億私募積極協商調降產品預警線和止損線。

　　知名量化私募產品觸及預警線

　　對于產品跌破預警線的傳聞，靈均投資相關負責人對澎湃新聞記者表示，靈均靈廣量化對沖增強相關產品單位凈值為0.849元，低于預警線0.85元，但相關產品累計凈值為1.01至1.02(運作期間產品有分紅)，產品累計凈值仍然高于1。同時今年以來的權益市場波動較大，同期市場滬深300指數下跌15.16%，中證500指數下跌16.75%，中證1000指數下跌20.61%，但靈均相關產品回撤幅度為9.66%，仍實現了靈活對沖的功能?，F階段，公司會嚴格按照產品合同約定執行相關投資操作。

　　今年以來權益市場波動較大，靈均投資表示，從去年四季度起，已經在根據市場情況提前調整募集節奏、并持續迭代策略，把改變主動做在了前面，并不是被動應對?！艾F階段，公司會嚴格按照產品合同約定執行相關投資操作。 但靈均一定不忘初心，加快投研迭代，長期做好業績；公司接受批評，改進產品設計， 做到與投資人、渠道客戶共進退?！?/p>

　　A股的大幅波動之下，私募產品也出現了較為明顯的回撤。包括石鋒資產、東方港灣、希瓦資產、赫富投資、敦和資管等多家知名私募在內的旗下產品，都跌破了預警線。

　　私募排排網數據顯示，截至4月19日，共有1165只私募基金累計凈值低于0.8元，其中股票策略產品有962只，占比高達82.58%，共有786只基金累計凈值低于0.7元，其中股票策略產品有654只，占比為83.21%。

　　在這樣的背景下，澎湃新聞記者從業內獲悉，不少頭部私募開始積極協商調降產品預警線與止損線。

　　一家百億私募市場人士告訴澎湃新聞記者，多數私募希望能將私募產品清盤預警線與強制清盤線從原先的0.8元與0.7元，調降至0.7元與0.6元。也有些私募甚至希望能直接取消預警線和清盤線。“我們也在考慮，但還沒有啟動。市場下跌，有預警止損線的產品肯定要降低倉位，對我們的投資操作有較大的影響。”

　　不過，一家頭部私募副總表示，調降產品預警線與止損線執行起來并不容易，與渠道協商只是第一步，更重要的是需征得絕大多數高凈值出資人的同意，簽字確認。

　　“這種下跌通常并不會影響凈值較高的產品的操作，但因為基金產品發行時點的不同，新發產品在經歷這波下跌后，不少凈值趨近預警止損線。而一旦突破預警止損線，基金管理人不得不按照合同約定進行減倉甚至止損清盤的操作，這其實是與長期價值投資的理念相悖的。所以，不少基金管理人在和投資者充分溝通的前提下，進行了預警止損位的下調，也是為了不要‘割肉’在底部，相信市場，相信標的的長期價值。”雪球副總裁夏凡對澎湃新聞記者表示。

　　兩線是把雙刃劍

　　對于私募行業設置預警線、止損線，行業內歷來有一定程度的爭議。

　　保銀投資認為，從正面上看，預警平倉線一方面，讓投資人大致知道了可能的最大損失，心里有底；另一方面也讓基金管理人在接近預警線的時候，采取更為謹慎的操作，降低風險。

　　但從負面看，預警平倉線其實是一把雙刃劍。保銀投資指出，預警平倉線是一種典型的事后風控，一旦觸及預警線，基金經理就只能保持低倉位運作，很可能錯失左側布局反彈的機會，倒在黎明前。如果基金跌破平倉線被迫止損清盤，需要在短期內需要將資產變現，低價賣出投資的標，損失可能會進一步放大。如果市場出現系統性風險，整體私募產品臨近平倉線，可能會因被動賣出而出現階段性的流動性危機，發生踩踏，加劇市場的波動。

　　“我們其實一直都明確反對量化多頭產品設置預警線和止損線?！泵鳑K投資表示，“如果非設不可的話，我們一般建議0.65(止損線)/0.7(預警線)——對此我們內部是有評估的，比如從明汯量化多頭策略本身看，歷史最大回撤還未突破30%，除非十年難一遇的市場極端情況，一般不太會去觸碰到0.65/0.7。

　　“我們認為不能完全迎合客戶，要做難而正確的事情?！泵鳑K投資表示，“隨著未來我們和渠道合作越來越深入，不設預警線/止損線類型產品占比會越來越高，由此形成正循環?！?/p>

　　關于預警平倉線是否能有效保護投資人利益，市場上也出現了一定的爭議。

　　九坤投資也認為，預警線和止損線的設定，一般會由投資人能承擔風險的預期和管理人對基金投資下行風險的先驗判斷來決定。“指增策略和股票多頭是滿倉運行，沒有預警線，比如量化指數增強產品以較小的跟蹤誤差長期跑贏對應指數為目標，一般會規定要求滿倉運作，所以我們會認為不適合預警線和平倉線，這也得到了投資者的認可?！?/p>