金價從4月以來經(jīng)歷了猶如過山車式的行情，美聯(lián)儲縮減甚至結(jié)束量化寬松的舉動始終是懸在投資者心中的一把劍。有投資者從此看空黃金資產(chǎn)，認為其將一蹶不振。但以目前來看，全球低利率環(huán)境仍將繼續(xù)，不論投資還是儲備需求都會促動金價，黃金類股在年底前有望迎來一波漲幅，不失為投資者布局考量的一個選項。
看空未來金價的市場人士不外乎持以下觀點：第一，美國經(jīng)濟引領(lǐng)發(fā)達國家先行復(fù)蘇，全球經(jīng)濟最壞狀況已過，歐債危機隱憂雖仍持續(xù)，但系統(tǒng)性風(fēng)險已不復(fù)存，黃金失去避險地位；第二，美聯(lián)儲發(fā)出QE退場信號后全球央行貨幣超發(fā)有所收斂，充裕的流動性支持了部分實體經(jīng)濟的復(fù)蘇與全球金融資產(chǎn)價格上漲，但經(jīng)濟學(xué)家所擔(dān)心的超級通脹始終未出現(xiàn)，傳統(tǒng)黃金對抗通脹的功能不復(fù)存在；第三，美元走強直接威脅原物料包括黃金在內(nèi)的定價標(biāo)準(zhǔn)。
眾多利空預(yù)估淹沒了黃金的投資價值，卻鮮少有人重新思考黃金在國家戰(zhàn)略、工業(yè)需求、珠寶供給上的實際價值。其實，在黃金尚未成為主要投資品種之前，有高達60%的需求來自珠寶飾品，而珠寶飾品的需求與經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)佳時，需求將持續(xù)上升。另外，從黃金的開采和倉儲來看，金價的漲跌也非一般投資者想象的那樣簡單。據(jù)測算，目前世界主要金礦公司的開采成本普遍在每盎司1000美元上下，有的甚至高達每盎司1300美元。也就是說，當(dāng)金價跌落此一區(qū)間，金礦公司最佳策略就是停產(chǎn)。黃金與科技產(chǎn)品或農(nóng)產(chǎn)品(6.25,0.00,0.00%)的生命周期不同。消費性電子產(chǎn)品價格平均以每天1%的速度下跌，廠商庫存壓力巨大。逼得生產(chǎn)商只能以削價競爭的方式試圖回流部分現(xiàn)金，而農(nóng)產(chǎn)品雖受惠于儲存技術(shù)進步而拉長庫存周期，但有時倉儲成本會高于銷售金額。然而，停止開采金礦雖需付出停工與維護成本，但未來可能受惠新技術(shù)的發(fā)展而減少開采成本。因此，當(dāng)全球金礦公司紛紛停工，甚至財務(wù)報表上實現(xiàn)資產(chǎn)減損，實際代表金礦公司試圖拉長戰(zhàn)線、儲糧過冬。因此，即使金價進一步下跌，空間也有限。
金價曾在上世紀(jì)七十年代創(chuàng)下每盎司35美元至830美元驚人的20倍漲幅后，旋即跌入漫漫熊市，跌幅達70%至每盎司250美元。現(xiàn)在有投資人擔(dān)心金價將重演這段歷史，若黃金真在今年結(jié)束多頭，長達20年等待期可不好受， 40%的跌幅似也不夠，不如斷然止損。這種想法成為部分專家建議拋空黃金的最佳教材。就算技術(shù)分析有驚人的巧合，那70年代20倍的漲幅帶來的70%的跌幅，如今8倍的漲幅似應(yīng)以30%的跌幅交代，而眼下金價最大下跌幅度已至40%，由此對比兩個時代的數(shù)據(jù)，或許布局黃金的時機已現(xiàn)。
美國退出量化寬松政策并不等于金融市場流動性的枯竭，更不等于低利率時代的終結(jié)。在股票與房地產(chǎn)的漲勢告一段落后，目前回到低位的金價將可能重新引來資金競逐。
尤其值得一提的是，投資人需要密切注意的不只是當(dāng)今消費者對黃金的態(tài)度，作為未來可能成為全球國力領(lǐng)先國家，中國與印度是當(dāng)前全球黃金消費量最大的兩個國家，除了GDP的總量，這兩國還有沒有其他令人信服的軟、硬實力？筆者認為黃金儲量將是其中之一。
我們看到，即使在債臺高筑瀕臨破產(chǎn)之際，歐美仍不愿賣出手上漲幅已高的黃金，目前美國擁有全球單一國家最高的黃金儲量8133噸，歐元區(qū)最高的為德國(3391噸)，整體歐元區(qū)國家共有近10000噸。若把黃金作為國力的一環(huán)來考量，中國的1054噸黃金儲備和印度的557噸都有大幅提升空間。充足的黃金儲備對未來中、印兩國的貨幣國際化會帶來更多的穩(wěn)定力量。今年到現(xiàn)在為止的大半年來，上海黃金交易所的黃金實物交付量已接近全球生產(chǎn)總量的50%。相比之下，紐約商品期貨交易所下的紐約商品交易所交易量卻少得可憐，說明歐美投資人因金價下跌而不愿賣出，而中國投資人卻在持續(xù)買入。就國家而言，長期持有的心態(tài)是堅定買入實物，一旦供給需求逆轉(zhuǎn)，金價走勢可能超乎所有人預(yù)期。