隨著投資者理財意識的增強及黃金價格在最近5年的持續(xù)上漲，投資黃金已成為其重要理財方式之一。

　　投資者一般無法了解黃金開采、加工、消費等環(huán)節(jié)的情況，或者沒有時間每天關注短期的黃金價格波動，因此多數(shù)投資者買入黃金就長線持有，希望實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，抵御通脹的風險，但長期看投資結果很可能事與愿違。

　　黃金并非抵御通脹良方

　　黃金可以抵御通脹而實現(xiàn)資產(chǎn)保值的目的嗎？

　　傳統(tǒng)投資理論認為在通脹的時候，黃金的價格會上升，因此認為黃金具有抵御通脹的功能。然而實際研究結果表明，黃金抵御通脹的能力非常有限。事實上除了上世紀七、八十年代以及最近5年之外，黃金幾乎對通脹無能為力。

　　1976年由國際貨幣基金組織通過的《牙買加協(xié)議》及兩年后對協(xié)議的修改方案，確定了黃金非貨幣化。假如某個美國投資者先知先覺在1979年第一天就在226美元/盎司時候買到黃金，（事實上這個低價在隨后27年中從未再次出現(xiàn)過，因此幾乎不可能在這么低的價格買到黃金）并且為了抵御通脹持有2006年10月10日的話，每盎司黃金價值上漲到580美元。而考慮通脹因素的話，1979年的226美元則相當于2006年580美元還要多一點，也就是在理想狀況下，黃金的保值能力也僅僅和通脹打了個平手。而這27年中投資黃金的幾何年收益只有區(qū)區(qū)3.54%，大幅低于美國長期國債或美國股市的幾何年均收益率。所以從國外的情況看，黃金幫助資產(chǎn)保值的能力遠不如其他投資工具。

　　以我國的情況看，改革開放初期，投資者當時雖然缺乏理財意識，但為了抵御物價快速上漲曾經(jīng)興起過買金首飾風潮。不需要套用公式就可以知道我國投資者長線投資黃金的效果，上世紀90年代初人均月收入300元就可以過上中等生活，當時黃金價格平均100元/克，而現(xiàn)在大城市的“最低生活保障金”都要300元左右，黃金價格卻只上漲到150元/克，無疑最近十多年想利用黃金投資來抵抗物價上漲風險的投資者沒有達到預期的效果。

　　投資者不適合把黃金作為主要長線投資品種有三個原因：

　　首先，從供求關系看，黃金開采平均總成本大約只有260美元／盎司，遠低于今年平均價格600美元/盎司。由于開采技術的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌。黃金的需求表面看起來非常強勁，但實際上主要是工業(yè)用金和首飾用金，事實上在工業(yè)上可替代黃金的新材料不斷被發(fā)現(xiàn)，而首飾用金的需求在黃金價格太高的時候會明顯減少。同時各國央行手中持有的儲備黃金數(shù)量也相當于世界黃金13年的產(chǎn)量。因此從供求的角度來看，黃金價格很難保持長期上漲勢頭。

　　其次，由于我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，GDP增長率高于美國2到4倍，因此長期通脹壓力明顯大于美國，而國際黃金價格是用美元標價，主要受美國通脹水平的影響。因此在我國使用黃金抵御通脹難度比國外還要大。

　　最后，從長期來看，黃金穩(wěn)定的收益率幾乎一直低于股市、債市、外匯市場、房地產(chǎn)業(yè)的收益，因為黃金本身不產(chǎn)生利息收入，而投資其他工具可獲得股息、利息、租金等穩(wěn)定收入，這些穩(wěn)定的現(xiàn)金流入對長線投資收益會產(chǎn)生重大影響。以美國Power Share的外匯ETF的基金模型計算，該基金過去10年炒外匯的年回報是11.48%，但其中僅僅外匯利息差異的收益就達到了4.77%，充分顯示了長線投資品種有穩(wěn)定現(xiàn)金流入才可獲得穩(wěn)定高收益率。