證監(jiān)會基金部近日向基金公司、托管銀行下發(fā)了有關(guān)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法征求意見稿，規(guī)定基金公司為單一客戶辦理特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，每筆業(yè)務(wù)的資產(chǎn)不得低于5000萬元，基金公司最多可從所管理資產(chǎn)凈收益中分成20%。

　　目前，富裕個人投資者（擁有100萬元以上投資金額的個人投資者）和機構(gòu)客戶（主要包括保險公司、財務(wù)公司、基金會、企業(yè)等）在購買共同基金的時候，和一般的個人投資者基本上沒有什么大的區(qū)別。除了因投資金額較大，可以享受一定的費率優(yōu)惠以外，其它的權(quán)利和義務(wù)和一般個人投資者完全一致。雖然在過去的兩三年中，富裕個人投資者和機構(gòu)客戶通過購買基金獲取了相當好的回報，但他們更希望通過特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方式，來獲取基金管理公司的專業(yè)服務(wù)。

　　特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，可以很好地滿足富裕個人投資者和機構(gòu)客戶的投資需求。首先，在該業(yè)務(wù)中，投資方案可以根據(jù)投資者的投資目的、投資偏好、投資限制和風險承受能力進行定制。比如，保險公司和富裕個人投資者之間對于投資收益和流動性的考慮會有所不同，那么基金管理公司就可以通過定制不同的投資方案，來滿足各自不同的需求。其次，投資者可以得到更為透明和及時的信息披露，并可以按照自己的需要對報告的格式內(nèi)容提出特定的需求。目前，開放式基金的信息披露有著嚴格的規(guī)定，投資者只有通過季報、中報、和年報了解基金的組合。另外，特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資者將享受到更優(yōu)惠和合理的費率。從目前的情況來看，其費率結(jié)構(gòu)很有可能采取固定管理費率和業(yè)績報酬相結(jié)合的方法。基金管理公司會收取一個相對較低的固定管理費，在業(yè)績達到客戶的要求以后，再提出相應(yīng)的提成。這將完全改變目前不管基金業(yè)績好壞，統(tǒng)一收取固定管理費的模式。

　　特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只向特定客戶開放，且有進入門檻高、不能在媒體上具體推介等要求，事實上就如同基金公司的私募業(yè)務(wù)。更有人稱，該業(yè)務(wù)會搶掉私募基金的飯碗。雖然這兩者在運作中有著一定的類似之處，但還是有著較大區(qū)別。

　　首先，兩者的服務(wù)對象會有較大的區(qū)別。特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其主要的客戶將會以保險公司、財務(wù)公司、基金會等大型機構(gòu)客戶為主。這些客戶目前已經(jīng)是購買共同基金的主要機構(gòu)投資者，在該業(yè)務(wù)推出后，他們會選擇費率更為優(yōu)惠，投資方案更靈活，信息披露更完善和及時的專戶。這些機構(gòu)往往不是現(xiàn)在私募基金的主要服務(wù)對象，因此也不會對私募基金帶來大的影響。

　　其次，特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理非常嚴格。雖然基金管理公司可以為投資者定制特殊的投資方案，但是在大的投資流程上還是需要遵守很多規(guī)定。比如，對于投資組合的同向交易和反向交易會有嚴格的規(guī)定。基金管理公司下的不同組合之間要避免利益沖突，不能存在利益輸送。而且一旦投資方案確定以后，基金管理公司必須嚴格地按照該方案執(zhí)行。而資產(chǎn)托管人也會對投資是否能夠按照資產(chǎn)管理合同約定的進行運作進行監(jiān)控。

　　另外，特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理費率將會設(shè)定一個最低費率，而其業(yè)績報酬的提取比例也將會有一定上限。目前，私募基金的管理費率和業(yè)績報酬比率一般都比較靈活，只要當事人認可即可。特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的費率設(shè)計，既要考慮到調(diào)動基金管理公司的積極性，又要避免行業(yè)的過度競爭。

　　從長遠來看，隨著私募基金的逐漸正規(guī)化，特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私募基金兩者的界限將會逐漸模糊。對于個人投資者來說，特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起始資金是比較高的，但是其嚴格的投資管理流程卻是一般私募基金不能相比的。因此，個人投資者到底是選擇私募基金還是基金管理公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要取決于自己的投資金額、業(yè)績要求及風險控制偏好。