【經(jīng)濟觀察】“應退盡退”加速股市“不死鳥”出局

　　新規(guī)之下，股市“不死鳥”正加速出局。

　　6月13日，當代退、邦訊退、聚龍退三只股票進入退市整理期。6月14日，退市西水和退市綠庭摘牌退市。隨著退市機制常態(tài)化，“應退盡退”的政策效果正集中顯現(xiàn)，優(yōu)勝劣汰的市場新生態(tài)正加速形成。

　　自4月底“年報季”收官以來，滬深交易所加快退市節(jié)奏。僅5月25日一天，就有6家公司同時進入退市整理期。與此同時，A股退市名單仍在不斷更新。截至6月13日，今年已有45家上市公司退市或進入退市程序。

　　這些公司都曾經(jīng)有過輝煌的歷史，有的曾是市值百億元的行業(yè)翹楚，有的曾備受市場追捧……它們歷經(jīng)市場淘洗之后，最終無奈告別資本市場。

　　在A股市場發(fā)展歷史上，由于歷年來退市股極少，并購重組活躍，投機資本長期興風作浪，殼公司在擊鼓傳花中“死而不僵”。一些上市公司通過變賣資產(chǎn)、拋售股權等手段過關。在刺激而朦朧的套利屬性下，ST股的重組預期總能勾起部分投機者的暴富預期。在一段時期內(nèi)，這一板塊逐漸成了A股市場上一個獨立的板塊，成為“富貴險中求”投資者偏愛的“沃土”。

　　對此，2020年12月14日，滬深交易所就股票上市及退市規(guī)則修訂征求意見，借鑒了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革意見，對退市指標、流程等進一步完善優(yōu)化后的退市新規(guī)在2021年全面落地。

　　退市新規(guī)實施，資本市場發(fā)生了翻天覆地的變化，打破了早前“只進不出”的市場環(huán)境。資料數(shù)據(jù)顯示，2001年～2018年A股年均退市公司為6家，年均退市率為0.36%。從2019年開始，退市速度明顯加快。以2018年為例，6家上市公司退市。但這一數(shù)據(jù)到2019年增至11家，2020年則為19家，2021年又增至22家。今年，從目前披露的情況來看，這一數(shù)據(jù)或?qū)⒊^2018年至2020年的總和。

　　有專家表示，這一數(shù)據(jù)的顯著增加，表面看來是“史上最嚴”退市新規(guī)的出臺，但背后的根本原因卻是“注冊制”的全面落地。目前注冊制實現(xiàn)了三大交易所全覆蓋，在加快上市速度的同時，也保證了資本市場的優(yōu)勝劣汰。

　　退市制度是資本市場的基礎性制度之一。一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場，必然要求暢通入口和出口兩道關，形成有進有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)。

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云認為，退市新規(guī)實施以來，各類型退市案例不斷增多，多元化退市標準是制度不斷優(yōu)化的結果，但A股退市率仍相對偏低。未來隨著退市制度的不斷完善，多元化退市標準仍將繼續(xù)發(fā)揮作用，增強市場資源配置效率。

　　為適應注冊制改革和常態(tài)化退市的要求，進一步完善上市公司退市后的監(jiān)管工作，證監(jiān)會此前發(fā)布《關于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導意見》，明確了退市監(jiān)管工作的基本原則、強化退市程序銜接、優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管制度、健全風險防范機制、完善監(jiān)管體制等。作為我國資本市場的重要參與者，中小投資者在信息和專業(yè)知識、資金等方面往往處于弱勢地位，在退市過程中自身合法權益容易受到損害。因此，如何進一步保障好中小投資者的合法權益，是監(jiān)管層做好退市工作的重點。