“三年為約”，成為多家公募基金產品的營銷熱點。

　　近期，多家基金公司集中發行了三年持有期的主動權益基金，其中不乏易方達基金、華夏基金、廣發基金等頭部公司。而且，這些基金公司都派出精兵強將，為三年持有期產品保駕護航。

　　在監管層的引導和鼓勵下，基金公司紛紛布局鎖定期權益基金，三年持有期產品也在其中。研究機構測算發現，三年持有期設定有利于提高投資收益，提升投資體驗。在推進公募基金高質量發展的當下，“三年之約”的產品有望在基金公司和投資者之間建立更為緊密的紐帶。

　　多只產品相繼發行

　　三年持有期主動權益基金正掀起發行熱潮。

　　資料顯示，6月以來，易方達品質動能三年持有、申萬菱信養老目標日期2040三年持有、廣發成長動力三年持有等多只三年持有期的主動權益基金相繼發行。

　　以廣發成長動力三年持有為例，公告顯示，該基金于6月17日至9月16日期間發行，并設定了80億元的首募規模上限。在投資上，該基金股票資產占基金資產的比例為60%-95%，其中投資于港股通標的股票資產的比例不得超過股票資產的50%。該基金將運用“自上而下”的行業配置方法，通過對國內外宏觀經濟走勢、經濟結構轉型方向、國家經濟與產業政策導向的深入研究，挖掘未來受益于行業成長的投資機會。

　　因為有“三年之約”，這些新基金產品的基金經理明顯“高配”。易方達基金和廣發基金不約而同地派出重量級基金經理執掌新產品，易方達品質動能三年持有的擬任基金經理陳皓現任易方達基金副總裁，是易方達基金旗下名氣最大的基金經理之一；廣發成長動力三年持有的擬任基金經理則是鄭澄然，是廣發基金旗下績優新銳基金經理。

　　除了密集“上新”三年持有期基金產品外，此前已有多只“三年之約”的基金產品成立。例如，6月7日，大成匠心卓越三年持有混合基金的基金合同生效，最終募集有效認購總戶數9869戶，募集期間凈認購金額約4.33億元。此外，還有多家基金公司的三年持有期基金采用了發起式基金的模式，首募規模較為有限。

　　提高投資收益

　　資料顯示，自2018年市場出現第一批三年持有期基金以來，此類產品的發行和認購熱度不減。截至6月上旬，全市場共有142只三年持有期基金，規模合計約2151.15億元。

　　近期，基金公司紛紛“三年為約”，背后是公募基金高質量發展和高性價比投資的綜合考量。

　　招商證券表示，4月26日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，對于行業的長期健康發展具有切實的指導意義。意見中明確要求做好個人養老金投資公募基金政策落地工作，指導行業機構穩妥做好產品、系統、投教等準備，鼓勵行業機構開發各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品。于是，基金公司開始大舉布局鎖定期權益基金，三年持有期產品亦在其中。

　　“三年持有期產品的主要特征在于投資者可以在任意時點申購基金，但申購后須持有三年才能贖回。這類產品的出現主要是因為基金公司希望通過持有期這一措施鎖定投資者的投資年限，引導投資者由趨勢投資轉向長期投資，令投資者體驗到長期投資的價值所在，從而獲得較好的長期收益。”招商證券表示。

　　招商證券進一步測算發現，無論是投資于主要股票指數還是投資于中證偏股基金指數，長期投資獲得正向收益的確定性更高。因此，三年持有期設定對于資金流動性需求不高的投資者有很大的幫助，在降低投資者頻繁買賣帶來的交易成本同時，可以有效防止在市場短期回調過程中“追漲殺跌”行為的出現，從而提高投資收益，提升投資體驗。對于偏股基金投資者而言，相較于短期投資，持有三年能夠有效地提高正收益概率和平均收益，一定程度上能夠減少極端損失，同時流動性強于五年持有期，投資性價比更高。

　　當然，在投資者一端，對三年持有期基金產品，仍然處于逐步接受的過程中。“歷史業績數據顯示出該類產品優勢明顯，但是三年持有期基金產品要求投資者的資金‘沉淀’三年，要求投資者有忍受三年市場波動的耐心，在零售端，還要做大量的溝通工作，之前也有頭部基金公司的三年期產品賣得很艱難。”一家股份制銀行上海分行的理財經理表示。

　　市場向好趨勢不改

　　近期，A股市場震蕩上行。德邦基金黎瑩指出，隨著疫情防控形勢向好，經濟逐步復蘇，穩增長政策力度加大，前期擾動經濟基本面的因素逐漸消散；在海外方面，美聯儲6月的縮表措施未采取主動拋售方式，對流動性的影響相對有限。綜合來看，A股市場中長期向好趨勢不變。

　　鑫元基金指出，近期A股的反彈主要演繹兩種邏輯：一是貨幣階段寬松下的行業景氣度改善，比如光伏、電動車等板塊走強；二是經濟復蘇邏輯下的內需價值品種修復，例如食品飲料、金融等板塊上漲。

　　“兩種邏輯的背后是中美兩國之間的宏觀經濟周期錯位。這也是為什么A股近期會走出獨立行情的重要原因。目前來看，周期錯位的情況短期內仍將持續，市場上升動力猶存。后期仍需要關注全球金融市場波動帶來的影響，如海外股指表現，美債收益率走向等；國內方面，需要緊盯中下游開工端數據的變化，以及近期南方降雨天氣對基建領域的影響。”鑫元基金表示。

　　對于“三年之約”的基金產品，基金經理則更需要對市場機會有足夠的中長期研判。

　　“長期看股票是‘稱重機’，決定股票漲跌的長期因素是企業的盈利和對未來盈利的預期。對于成長板塊，還是維持樂觀觀點。由于基本面相對占優，且未來增長的路徑清晰度比較高，所以還是更看好成長股的未來空間。短期看，市場波動依然存在，并呈現出結構分化，這不僅是成長和價值之間的結構分化，成長風格內部也會出現比較大的分化，包括行業之間的分化，甚至同一個行業不同環節的分化。我的思路是沿著產業方向選細分行業。具體到行業上，重點關注光伏中下游(包括組件、分布式)、電動車等領域。”鄭澄然表示。(萬宇 徐金忠）