(經濟觀察)中國A股上半年飄紅收官 下半年將何去何從？

　　中新社北京6月30日電 (記者 陳康亮)在2022年上半年的最后一個交易日，中國A股飄紅收官，主要股指悉數上漲，其中具有代表性的上證指數漲逾1%，再度逼近3400點的關口。

　　截至當天收盤，上證指數報3398點，漲幅1.1%，成交5103億元(人民幣，下同)；深證成指報12896點，漲幅1.57%，成交6495億元；創業板指報2810點，漲1.52%。

　　今年以來，受新冠肺炎疫情和海外市場下跌等因素的影響，A股市場波動明顯，滬指整體呈現先抑后揚的格局，雖然目前仍并未完全收復年初“失地”，但相對于歐美市場，仍走出了亮眼的獨立行情，特別是5月、6月出現明顯反彈，在歐美市場一片“愁云慘霧”的情況下，體現出較強的韌性。

　　整體來看，截至北京時間30日下午3時，上半年滬指累計下跌逾6%，同期美國道瓊斯工業平均指數下跌逾14%，德國DAX指數下跌近20%，法國巴黎CAC40指數跌逾17%，日經225指數下跌逾8%，韓國綜合指數跌逾21%。

　　在國金證券分析師黃岑棟看來，5月以來，A股市場表現相對海外更具韌性，主要原因在于中國經濟和政策周期更有利。海外央行在高通脹壓力下不得不提高加息幅度，為了控制通脹預期，可能會以經濟衰退為代價，經濟“硬著陸”風險加大。中國的政策則“以我為主”，貨幣、財政政策積極發力，隨著疫情得到控制，政策重心從“疫情防控”轉向“穩經濟”，經濟增長逐步走強使得資金風險偏好回升。其次，人民幣匯率在4月經歷一輪急貶后進入雙向波動區間，并逐步企穩回升，也帶動A股對資金的吸引力有所增強。再次，A股主要股指相比美股等海外主要權益類市場更具吸引力，較低的估值使得A股在外圍市場波動中保持一定韌性。

　　針對下半年的走勢，多數分析師持樂觀態度。東莞證券分析師費小平表示，A股上半年的調整在于內外部因素沖擊導致，也是消化之前市場持續上漲的估值壓力，隨著市場回調幅度和時間逐步累積，下行壓力也有所減弱，特別是對于負面因素的消化較為充分，雖然仍有美聯儲加息、上市公司二季度業績增速回落等壓力，但隨著中國官方穩增長政策的加快發力、中國經濟面的穩步恢復以及資本市場高質量發展的持續推進，“政策底”逐步夯實后有望逐步走出“市場底”，迎來階段性企穩反彈機會，下半年市場修復反彈值得期待。

　　中信證券分析師秦培景亦持類似觀點。秦培景認為，今年以來中國A股被突如其來的內外“黑天鵝”事件沖擊，市場出現了極度悲觀情緒的集中宣泄并嚴重超跌。隨著國內疫情有效防控，政策合力支撐經濟快速修復，外部風險壓力緩解，A股慢牛重現。

　　國海證券分析師胡國鵬亦表示，下半年中國經濟將企穩，在貨幣流動性寬裕的過程中， A股有可能演繹美股在2011年-2012年的表現，即歐債危機后跳出了“黃金坑”，這一次 A股則是“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機”的沖擊，估值的調整已經較為充分，后續經濟企穩、國內流動性寬裕疊加政策積極，估值將迎來修復，市場將迎來不錯的投資機會。

　　但胡國鵬提醒，需關注全球以及國內疫情超預期惡化、大國關系階段性惡化、產業政策推進速度不及預期等風險。(完)

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