作者：后歆桐
在7月中旬美股二季度財報季來臨之際，納斯達(dá)克指數(shù)正經(jīng)歷著有史以來最糟糕的時候。
今年上半年，納斯達(dá)克指數(shù)跌去了創(chuàng)紀(jì)錄的29%。第一季度，不少大型科技企業(yè)的估值由于供應(yīng)鏈問題而下滑；第二季度，隨著美聯(lián)儲開始激進加息，科技企業(yè)的情況進一步惡化。
電動汽車制造商特斯拉(Tesla)在第二季度經(jīng)歷了自2010年首次公開募股(IPO)以來最大的季度跌幅，公司股價下跌近38%；亞馬遜股價第二季度下跌近35%，為2001年第三季度以來最大季度跌幅；谷歌母公司Alphabet的股價在第二季度末下跌了近22%，也創(chuàng)下2008年第四季度以來最糟糕的季度表現(xiàn)；微軟的股價下跌約17%，為2010年第二季度以來最大季度跌幅；蘋果的股價下跌了近22%，為2018年第四季度以來最差的季度表現(xiàn)；Facebook母公司Meta的股價跌幅超過27%。
7月新一輪財報季序幕拉開，華爾街分析師又開始繼續(xù)下調(diào)某些大型科技企業(yè)的盈利預(yù)期。雖然美股科技股經(jīng)歷了上半年大跌后的估值已經(jīng)便宜很多，但分析師對于科技股能否在下半年反彈仍存分歧。
繼續(xù)調(diào)低本季度科技企業(yè)盈利預(yù)期
根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，市場對納斯達(dá)克100指數(shù)2022年每股收益的預(yù)測在今年2月達(dá)到峰值，隨后就被不斷調(diào)低，目前已較2月預(yù)測值調(diào)低了近3%。而分析師表示，有跡象表明，新一輪財報季可能給科技股投資者帶來更多悲觀情緒，一些科技企業(yè)的估值恐將遭遇進一步調(diào)低。
Crossmark Global Investments的首席投資官鮑勃·多爾(Bob Doll)稱：“美國企業(yè)此前在傳遞價格壓力方面仍做得相對較好，但我不確定這種情況還能繼續(xù)下去，盈利前景或?qū)⒆兊酶喻龅！?/p>
今年5月，Snapchat母公司Snap Inc.公告稱，由于經(jīng)濟前景疲軟，其廣告業(yè)務(wù)收入突然放緩，而數(shù)字廣告是其主要收入來源之一，市場因而擔(dān)憂其盈利前景。一周后，由于美元暴漲，微軟下調(diào)了盈利預(yù)測，因為強美元降低了包括微軟在內(nèi)的美國大型科技企業(yè)的海外收益。
據(jù)彭博資訊的數(shù)據(jù)，市場預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)中權(quán)重最大的五家公司，即蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和特斯拉第二財季的盈利將比去年同期下降20%以上。
摩根大通上周三下調(diào)了包括推特(Twitter)和Spotify Technology SA在內(nèi)的26家科技企業(yè)的估值，并在過去一個月下調(diào)了亞馬遜、英偉達(dá)和Alphabet 等企業(yè)的第二財季盈利預(yù)期，其給出的原因是，美聯(lián)儲激進的加息舉措將引發(fā)經(jīng)濟衰退。不過，并非所有的大型美國科技企業(yè)的估值都遭遇下調(diào)。盡管蘋果和微軟今年的股價均已暴跌超過20%，但作為估值最高的兩家美國企業(yè)，分析師仍保持了對他們第二季度財季的盈利預(yù)期。
對科技股前景存在分歧
對于今年下半年科技股的走勢，分析師意見分歧。
在下跌29%后，納斯達(dá)克100指數(shù)目前的市盈率為19.2倍，接近新冠疫情以來的最低水平，也低于科技股約20.1倍的10年平均市盈率。此前，美聯(lián)儲在2020年推出大量刺激措施后，科技股市盈率一度達(dá)到31倍的峰值。
State Street Global Advisors的美國SPDR business首席投資策略師阿隆(MichaelArone)表示，雖然市盈率已經(jīng)下降，但如果科技企業(yè)第二季度財報的盈利也進一步下降，市盈率的分母縮小會使得市盈率回調(diào)優(yōu)勢無法凸顯，延續(xù)科技股拋售壓力。此外，由于大型科技企業(yè)在標(biāo)普500指數(shù)的權(quán)重最大，科技股的走低也會給標(biāo)普500指數(shù)下半年的走勢帶來壓力。
“如果第二季度科技企業(yè)盈利真的開始縮水，那將削弱市場上許多科技股已經(jīng)很便宜的論點。”阿隆預(yù)計，要準(zhǔn)確反映出經(jīng)濟放緩和高通脹的影響，科技企業(yè)第二季度的盈利可能會下降40%。
但花旗集團的分析師克倫特(ScottChronert)表示，如果科技企業(yè)第二財季沒有市場目前擔(dān)心的那么糟糕，那么眼下所有的看跌預(yù)期都可能為今年下半年科技股強勢反彈奠定基礎(chǔ)。他在近期的研報中預(yù)計美股科技企業(yè)第二季度利潤將總體保持不變，并預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)將在年底前反彈約10%。
瑞銀資產(chǎn)管理公司(UBS Asset Management)的高級投資分析師兼投資組合經(jīng)理內(nèi)爾(MichaelNell)也看漲科技股。他分析稱，隨著投資者看到科技行業(yè)的長期增長潛力和較低的估值，今年至今持續(xù)暴跌的科技股將觸底反彈，看漲情緒將回歸。他稱：“我們預(yù)計科技股最終將恢復(fù)其在美股中的領(lǐng)導(dǎo)地位。科技股在歷史上也經(jīng)歷過起起落落，但長期趨勢仍是表現(xiàn)優(yōu)異。眼下，我們已經(jīng)看到了隧道盡頭的曙光。”
此外，阿隆還建議投資者重新轉(zhuǎn)向一些老牌科技股，因為這類科技股接下來可能比近年來最火熱的那些科技股更有優(yōu)勢。上半年表現(xiàn)較好的老牌科技股是IBM，過去五年，IBM的總回報率為20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及標(biāo)普500指數(shù)同期150%的漲幅。
“IBM今年迄今的漲幅反映出投資者正轉(zhuǎn)向更便宜、支付股息的股票，并撤離那些多年來一直引領(lǐng)市場的高估值成長型股票。IBM的相對估值較低，年股息率為4.7%，在標(biāo)普500指數(shù)的科技公司中最高。”阿隆稱，“短期來看，科技股中的價值股可能是最好的選擇。這些企業(yè)在今年表現(xiàn)出色，收入差異和往年比較小，現(xiàn)金流情況良好，支付股息，業(yè)務(wù)也相對穩(wěn)定。”