證券時報記者 劉筱攸

　　年初以來，國內股市、債市反復震蕩。全面凈值化后的銀行理財產品雖然回撤幅度可控且回撤產品有限，但還是在“破凈潮”下面臨著巨大的贖回考驗。

　　贖回施壓，疊加季末沖存款等試點操作，多家理財公司的存續規模較今年年初高點有所回落。證券時報記者獨家獲悉，四家大行理財子公司的存續規模共計減少超萬億元。

　　進入4月，銀行理財迎來短暫的喘息。證券時報記者據Wind數據統計發現，銀行理財產品“破凈”數量已經回落至兩千只以下，且實現了多日“零新增”。另有國有大行理財人士透露，目前其所在理財公司的管理規模已經回升至3月份的高峰水平。

　　銀行理財遇至暗3月

　　3月中旬，市場傳出消息，兩家頭部理財公司遭遇巨額贖回。

　　彼時的市場形勢頗為嚴峻。俄烏沖突升級，引發海外股市大幅下挫，能源與農產品價格暴漲；通脹上行疊加疫情反復，國內債市與股市雙雙受挫，年初以來10年期國債收益率自低點上行了近20個BP，A股則深度回調，滬深300指數和中證500指數最大回撤均接近20%。

　　在此市道之下，銀行理財產品的破凈占比大約在3%~6%區間，尚處可控范圍，但也已經引發輿論一輪又一輪關注，傳聞頻出。不過，需要注意的是，3月份的理財存續規模變動通常還有銀行季末沖時點存款的因素在起作用，因此不能將相關理財公司存續規模縮水的幅度等同于巨額贖回的幅度。

　　復盤可見，銀行理財確實經歷了艱難的3月，證券時報記者獨家獲得的可信數據也能一定程度上予以佐證。數據顯示，截至一季度末，四家大行理財公司的時點管理規模均較年初高峰時點出現下降，縮水規模上有3家均為兩千多億元，有1家則超過3500億元。

　　從投資性質劃分，被贖回的主力是占據存量產品絕對比重的固定收益類產品。證券時報記者獲悉，僅固收類產品，就有兩家位于北京的大行理財公司合計規模減少約3800億元。值得一提的是，這兩家公司的混合類產品余額保持穩定，存續余額只是微降，其中一家理財公司的權益類產品則保持平穩，沒有減少。

　　失血后迎來短暫喘息

　　對于正努力走出“至暗時刻”的銀行理財來說，拐點或許所言尚早，但一個好的消息是——銀行理財在過去一個月的節節敗退后，迎來了久違的短暫喘息。

　　Wind數據可以直觀佐證。

　　首先，銀行理財產品的“破凈”數量從一路向上到小幅回調。3月1~27日，浮虧數量一路上揚，每日新增“破凈”數十至幾百只，3月11日“破凈”數量正式突破兩千只，達到2117只。3月21日，“破凈”的理財產品增至2245只，占比8.13%，為今年以來的小高峰。3月28日，直線惡化的情況得到扭轉，“破凈”產品數量退回兩千只水平線下，為1914只。

　　其次，銀行理財產品“破凈”數量下探后短暫企穩。拉長觀察區間，自3月28日銀行理財破凈“數量”首次下探后，清明節后連續三個交易日穩定在1897只，單日未見新增。

　　最后，逾8%的“破凈”數量占比在持續半個多月后，目前終于下降至6.71%。

　　有業內人士表示，銀行理財已短暫企穩，但未知的是離真正大面積走出“破凈”陣痛，尚不知道需要多久。

　　“破凈潮”之下，作為護盤的“自購潮”如約而至。自3月23日光大理財打響“自購第一槍”后， 目前已有5家銀行理財子公司以合計不超過28.5億元自購旗下理財產品。其中，興銀理財將以自有資金約10億元投資于旗下多系列產品，創出目前自購的最高紀錄；而招銀理財在公司自有資金的基礎上，還引入了骨干員工增持的方式彰顯信心。招銀理財稱，截至3月25日，公司高級管理層、各部門負責人自持公司理財產品的合計金額已超過其去年薪酬的合計金額。

　　有行業人士呼吁，希望投資人能以更理性的視角看待“好產品”。“我認為不僅僅要看絕對收益，還需要看控制回撤的能力。產品凈值下跌時，如果凈值回撤遠低于同期市場回撤；或是在凈值上漲時，跑贏同類資產和同期業績比較基準的產品，它就是較為優秀的產品。”一名大行理財公司的投資部門負責人直言。

　　在市場風險比較大的時候，如何讓一只產品能夠比較穩健地控制回撤？他坦言，這是其團隊一直在修煉的課題。目前，該團隊的做法大概分為三點：一是運用杠桿，增厚收益；二是調整投資組合，增加交易性收入；三是把銷售費和投資管理費降低一些。