作者：曹璐

　　科創板開板三周年即將來臨，首批發行成立的5只科創主題三年封閉基金，也迎來“解封”。

　　截至6月14日，廣發、富國、鵬華等5家基金公司旗下的科創主題3年運作混合基金均轉為上市開放式基金，并已陸續改名。從業績表現來看，五只基金差距在逐步拉大，頭尾相差超過100%。

　　同時，科創板將于7月迎來開市三周年，這也意味著市場即將進入解禁股陸續釋放的階段。截至6月14日，科創板共有428家上市公司，總市值達5.25萬億元。

　　首批3年期科創主題基金首尾相差111%

　　進入6月，首批3年封閉期科創主題基金揭開迎來“封轉開”(封閉式轉開放式)大幕。日前，華安、廣發、富國、鵬華、萬家等5家基金先后公告稱，旗下科創主題三年封閉基金封閉運作期陸續屆滿，將轉為上市開放式基金，并進行更名。

　　具體而言，6月14日，華安科創主題3年的名稱調整為華安智聯，并將靈活配置型基金轉為偏債混合型基金；6月13日，廣發科創主題3年封閉運作、富國科創主題3年、萬家科創主題3年A分別改名為廣發科創主題、富國創新企業A、萬家科創主題A；6月10日，鵬華科創主題3年封閉更名廣發科創主題為鵬華創新動力。

　　回顧此前，這5只基金產品的“火爆”程度仍記憶猶新。不過，時間是最好的試金石，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影響，經過3年運作的基金產品業績表現也呈現分化走勢，首尾相差近111%。

　　Wind數據顯示，截至6月14日，廣發科創主題、萬家科創主題A、富國創新企業A位列前三甲，最近三年的累計回報分別為115.45%、100.6%、92.61%，而鵬華創新動力為55.34%，華安智聯則僅為4.57%，而滬深300同期表現為15.53%。

　　同為科創主題3年封閉期的基金，卻有如此大的差距，投資者也不免在相關產品的股吧中表達自己的情緒。記者翻閱上述產品的股吧時可以清晰看到，與前三名產品以"感謝"居多的畫風不同，后兩者多是憂心和抱怨。

　　同類產品為何不同“命”？

　　作為幾乎同時成立的同類型基金，面對著同樣的市場環境，為何卻有著不同的“命運”？在業內人士看來，這或許和產品近年來的投資比例和基金經理的穩定性有一定關系，投資者需對產品的風險收益特征和定位差異有清晰的認識。

　　從基金資產組合情況來看，定期報告數據顯示，華安智聯2019年的權益類投資占比僅為2.14%，2022年一季度提升至7.7%；鵬華創新動力的權益類投資占比也在50%以下；而收益居前的廣發科創主題、萬家科創主題A、富國創新企業A的權益占比相對較高，大多在70%至99%。另一方面，從基金經理的人員變化角度來看，廣發基金、富國基金、萬家基金、鵬華基金在三年管理中均有首發基金經理“從一而終”，而華安基金則是全面“換新”，后已有5位基金經理離任。

　　某公募業內人士表示，封閉式基金的優勢是引導投資者養成長期投資的習慣，減少受市場短期波動干擾的“追漲殺跌”行為；同時也能保持基金規模的穩定，讓基金經理將更多時間和精力花在精選好公司。但如果本身管理人員就不穩定的話，對基金業績的持續性會有較大的影響，也會影響投資者的持有體驗。

　　值得注意的是，近日，《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》(以下簡稱《指引》)的發布，再度引發了業內對于“基金賺錢，基民不賺錢”這一痛點的討論。而這也是業績不佳產品被投資者詬病的一點。

　　以華安智聯為例，據定期報告顯示，該基金2019年至2021年的管理費分別為671萬元、1284萬元和1391萬元，合計3346萬元。而與此相對的是，該基金近三年的業績回報不足業績比較基準的六分之一。

　　一位具有6年投資經驗的基金投資者陳先生對記者表示，將資金交給專業的基金公司打理，如果持有3年以上還沒賺錢，投資體驗肯定不佳；而對于基金經理來說，3年可以視作一輪小的投資周期，持有3年依然無法跑贏基準，這不僅質疑會基金經理的專業投資能力，還會質疑基金公司的管理能力。

　　解禁在即如何看？

　　自2019年6月份開板以來，科創板始終是市場最熱門的板塊之一。而4月27日A股啟動反彈至今，科創板的領跑表現引起了市場的廣泛關注。那么，作為專業投資者，基金經理對于科創板此次反彈是如何看待的？即將到來的解禁高峰對市場有哪些影響？

　　在南方科技創新混合基金經理王博看來，科創板領跑反彈主要是來自三個方面，一是，基本面的高速成長，二是估值面達到合適水平，三是政策面做市商制度改善流動性和價值發現能力。

　　就估值層面，他分析指出，“從市盈率來看，科創板開板一年內，整體維持高估值，并且與創業板的估值差異逐步擴大，但自2020年7月以來，科創板市盈率估值與創業板的整體估值水平逐步趨同收斂，在今年以來基本接近一致。這輪反彈啟動之時，科創板已經具有明顯的估值性價比。”

　　廣發科創主題靈活配置混合(LOF)基金經理李巍則表示，從中長期來看，我們對中國經濟和中國資本市場抱以足夠信心，但也一定要認識到全球政經治理結構轉型與重構過程的曲折和漫長，適度降低風險偏好，更靈活、謹慎地應對一些長期的趨勢性變化，在價值導向上的安全可控重于效率成本。

　　此外，進入七月，科創板公司在上市三周年后將進入解禁高峰，這也是當下市場尤為關注的話題之一。大規模的原始股解禁以及后續潛在的減持壓力，是否會影響科創板的投資，成為投資者關注的焦點。

　　對此，王博對記者坦言，2022年科創板限售解禁總規模是10857億元，其中大股東解禁約為4740億元，占比43.6%。參考歷史上創業板解禁后情況，創業板個股在大股東解禁前股價有小幅回落；在解禁后，30個自然日內個股平均絕對和相對收益不斷擴大。

　　“復盤市值靠前的前十大創業板和科創板公司，上市公司大股東平均減持股數占總股本的比例在1%-2%，減持公告日距離首次解禁日的平均天數在150-400天，可見實際大股東減持的意愿也沒有那么強。”他如是說。

　　他進一步補充道，“考慮到近期A股市場每日成交規模已經在8000-10000億水平，我們認為科創板解禁規模是可以充分消化的，解禁前的調整壓力，也為后續資產配置提供有利窗口期。”

　　李巍也表示，從成長性來看，2021年年報及2022年一季報數據顯示，不管是營業收入還是凈利潤，科創板的成長性優于其他市場。從外資持續流入科創板、內地公募機構提高科創板占整體權益配置倉位比例來看，科創板的影響力及吸引力仍在持續提高。