本報(bào)記者 邢 萌
今年以來(lái)，A股并購(gòu)重組活躍，上市公司參與熱情高漲。
同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日并剔除交易失敗案例來(lái)看，今年以來(lái)截至6月30日，A股市場(chǎng)共發(fā)生1867起上市公司并購(gòu)事件，同比增長(zhǎng)49%。其中，442起并購(gòu)事件已完成。
“當(dāng)前，我國(guó)處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，部分產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。在這種情況下，更容易獲得資金的上市公司收購(gòu)估值較低的企業(yè)，能夠提高資金使用效率，同時(shí)也可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局。”北京陽(yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者時(shí)表示。
透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為，當(dāng)前形勢(shì)下，資產(chǎn)價(jià)格偏低，適合有實(shí)力的上市公司進(jìn)行并購(gòu)。
此外，況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前資本市場(chǎng)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，實(shí)行“應(yīng)退盡退”，上市公司一旦觸及財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，將難以通過(guò)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)操縱手段實(shí)現(xiàn)“保殼”。“部分公司在未觸及相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)前‘未雨綢繆’，啟動(dòng)并購(gòu)重組，以免陷入不可挽回的境地。”
從行業(yè)分布來(lái)看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)的并購(gòu)主要集中于電子(176起)、基礎(chǔ)化工(172起)、機(jī)械設(shè)備(169起)、醫(yī)藥生物(160起)等行業(yè)。
在王維嘉看來(lái)，并購(gòu)之所以主要集中于上述行業(yè)，主要是由于相關(guān)行業(yè)具有橫向或縱向擴(kuò)張的需求。他進(jìn)一步分析稱(chēng)，醫(yī)藥生物公司的橫向擴(kuò)張可以擴(kuò)大研究管線、增加上市品種數(shù)量，從而實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。化工、機(jī)械設(shè)備公司的縱向擴(kuò)張可以實(shí)現(xiàn)上下游的協(xié)調(diào)管控，有效降低周期屬性帶來(lái)的成本波動(dòng)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
雖然今年并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍，但并不是所有上市公司都適合進(jìn)行并購(gòu)重組。王維嘉表示，以下三類(lèi)公司適合推進(jìn)并購(gòu)重組：第一類(lèi)是原主業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳甚至連續(xù)虧損的公司，通過(guò)重組、控股股東變更等運(yùn)作，注入新的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，進(jìn)而重獲新生；第二類(lèi)是原有資產(chǎn)尚屬優(yōu)質(zhì)，只是受制于大股東治理或管理層經(jīng)營(yíng)等因素，出現(xiàn)低效微利的公司，通過(guò)并購(gòu)重組理順治理結(jié)構(gòu)；第三類(lèi)是行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借自身在資金、規(guī)模與管理方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額、提高行業(yè)集中度。
并購(gòu)重組的資產(chǎn)質(zhì)量及可持續(xù)盈利能力備受監(jiān)管關(guān)注。聯(lián)儲(chǔ)證券總經(jīng)理助理尹中余表示，從以往被否的并購(gòu)重組計(jì)劃來(lái)看，被否原因主要集中在持續(xù)盈利能力不佳、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)合理性、商譽(yù)占比較大等方面。
王維嘉建議，監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)上市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管，進(jìn)一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打擊和防范并購(gòu)重組過(guò)程中的內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為。同時(shí)，也要進(jìn)一步簡(jiǎn)化行政審批程序，優(yōu)化審核流程，提高并購(gòu)重組效率。（證券日?qǐng)?bào)）