經(jīng)過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、當(dāng)前市場(chǎng)的深入分析，我們認(rèn)為牛市的大邏輯沒(méi)有變。第一條大邏輯：供給改革下GDP回落是牛市。簡(jiǎn)政放權(quán)、放松政府管制，鼓勵(lì)和激發(fā)市場(chǎng)主體的自我創(chuàng)造能力，減稅、營(yíng)改增等具有鮮明供給改革的措施沒(méi)有變。第二條大邏輯：去產(chǎn)能是牛市。根據(jù)美國(guó)1948年以來(lái)周期性股票與產(chǎn)能指數(shù)環(huán)比變化率的分析得出，周期性股票底部大約領(lǐng)先產(chǎn)能指數(shù)環(huán)比變化率底部12個(gè)月。從邏輯上也可以理解為，市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)能出清，供給收縮，上市公司盈力預(yù)期改善，進(jìn)而提前買入周期性股票；同期，新興行業(yè)轉(zhuǎn)型加速，并得到市場(chǎng)認(rèn)可。第三條大邏輯：利率市場(chǎng)化末端是牛市。我國(guó)現(xiàn)在存款利率上限已提高到1.5倍，但商業(yè)銀行并沒(méi)有上浮，意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化接近尾聲，中國(guó)的利率市場(chǎng)化即將完成。此外，大類資產(chǎn)向權(quán)益類傾斜，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行等牛市條件仍存在。
從近期市場(chǎng)來(lái)看，6月30日市場(chǎng)大幅反彈，7月1日大幅震蕩回落，完全符合短期波動(dòng)性原則,即前一交易日抄底資金獲利兌現(xiàn)而出現(xiàn)賣方的負(fù)反饋。近期市場(chǎng)調(diào)整是幾個(gè)原因的疊加共振：一是獲利盤兌現(xiàn)壓力很大。二是貨幣政策和財(cái)政政策此消彼長(zhǎng)。三是市場(chǎng)誤認(rèn)為貨幣政策轉(zhuǎn)緊。四是高杠桿配資盤下跌加大了指數(shù)波動(dòng)區(qū)間。值得注意的是，7月1日上證綜指縮量下跌，創(chuàng)業(yè)板放量下跌，未來(lái)可能出現(xiàn)兩個(gè)板塊的縮量，短期市場(chǎng)向下的可能性非常小，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈。