連潤

　　7月4日，在“債券通”五周年論壇暨“互換通”發(fā)布儀式上，多位業(yè)內(nèi)專家表示，五年來“債券通”在推動(dòng)債券市場(chǎng)開放、人民幣國際化及鞏固提升香港國際金融中心地位等方面發(fā)揮了重要作用。為推動(dòng)債券市場(chǎng)更高水平開放，業(yè)界預(yù)期，更好滿足境外機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求、擴(kuò)大其對(duì)境內(nèi)信用債的參與將成為未來的看點(diǎn)。

　　對(duì)外開放的重要里程碑

　　2017年7月“債券通”上線運(yùn)行，成為中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要里程碑。

　　“五年來，‘債券通’運(yùn)行平穩(wěn)高效，為內(nèi)地深化金融市場(chǎng)改革和開放、為香港國際金融中心的發(fā)展，注入了新的活力和能量。”中國人民銀行副行長潘功勝7月4日在參加上述活動(dòng)時(shí)表示，五年前“債券通”的開通，成為中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要里程碑。

　　潘功勝稱，五年來，境外投資者持有中國債券總量以年均約40%的速度增長，目前持債總規(guī)模約3.7萬億元。中國債券先后被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)等全球三大債券指數(shù)，反映了中國債券市場(chǎng)不斷提升的國際影響力和吸引力，也反映了全球投資者對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展、金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大開放的信心。

　　“回顧過去的五年，‘債券通’已經(jīng)成為國際投資者投資內(nèi)地債券的主要渠道之一。”香港金融管理局總裁余偉文稱，今年5月“北向通”總成交約6750億元人民幣，占國際投資者在內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)成交量的6成以上。在“債券通”北向開放機(jī)制有效運(yùn)行的基礎(chǔ)上，南向開放機(jī)制也于去年啟動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)的雙向聯(lián)通。

　　香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)署理行政總裁梁鳳儀表示，“債券通”在擴(kuò)大內(nèi)地金融市場(chǎng)開放，推動(dòng)人民幣國際化，鞏固提升香港國際金融中心地位，以及拓寬境內(nèi)外投資者投資債券市場(chǎng)渠道等方面具有重要意義。

　　推動(dòng)債市更高水平開放

　　圍繞進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)高水平開放，多位業(yè)內(nèi)專家在此次活動(dòng)上表示，更好滿足境外機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理需求、提高境外機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)信用債市場(chǎng)參與度將成為后續(xù)重要行動(dòng)方向。

　　“中國銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放不斷加快，經(jīng)過十余年的積淀和耕耘，已經(jīng)形成了‘立足境內(nèi)、接軌國際’的對(duì)外開放制度體系和機(jī)制框架。”中國外匯交易中心總裁、債券通有限公司董事長張漪在上述論壇上介紹，目前，加入中國銀行間市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)已達(dá)1038家；今年上半年，境外機(jī)構(gòu)通過直投模式和“債券通”模式實(shí)現(xiàn)債券交易分別為2.9萬億元、3.8萬億元，合計(jì)占全市場(chǎng)債券交易的5.5%；截至5月末，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模達(dá)3.66萬億元，占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的3.0%。

　　隨著投資中國債券市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大，境外投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。“我們將為境外機(jī)構(gòu)提供更多的投資交易和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，并進(jìn)一步提升境外機(jī)構(gòu)參與衍生品交易的便利性。”張漪說，除了“互換通”以外，外匯交易中心還將積極推動(dòng)更多交易品種向境外投資者開放，如銀行間市場(chǎng)其他利率及信用衍生工具、銀行間債券市場(chǎng)ETF指數(shù)基金業(yè)務(wù)。此外，將持續(xù)深化銀行間外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，加強(qiáng)與國際規(guī)則協(xié)調(diào)，進(jìn)一步延長交易時(shí)間，提升境外機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)人民幣匯兌的便利程度。

　　在提高信用債流動(dòng)性方面，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書長曹媛媛表示，2017年“債券通”開通以來，銀行間市場(chǎng)通過改革做市商制度，完善信用債發(fā)行定價(jià)方式，豐富現(xiàn)券和回購交易方式，提升信用債流動(dòng)性。“下一步，我們還將通過培育多樣化投資者，提升市場(chǎng)機(jī)構(gòu)定價(jià)能力，完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制等措施，不斷提高市場(chǎng)流動(dòng)性水平。”

　　此外，在完善信用債風(fēng)險(xiǎn)防范和違約處置機(jī)制方面，曹媛媛認(rèn)為，應(yīng)強(qiáng)調(diào)透明度和風(fēng)險(xiǎn)揭示，嚴(yán)格信息披露、推動(dòng)評(píng)級(jí)開放；完善投資者集體決議機(jī)制，保證投資者公平表達(dá)訴求；豐富債務(wù)重組工具，引入國際債券市場(chǎng)常用的債券置換、現(xiàn)金要約收購、同意征集等多元化機(jī)制。